P/E ratio. Voir PER.
Pair (par). Valeur nominale ou faciale d’une obligation. Par définition, une obligation émise au pair n’offre pas de prime d’émission.
Parachute doré (golden parachute). Accord prévoyant le versement d’indemnités au dirigeant d’une entreprise suite à son licenciement.
Parité call-put (put-call parity). Relation qui lie les prix d’un call, d’un put de mêmes caractéristiques, du sous-jacent et le taux d’intérêt sans risque.
Parité des taux d’intérêt couverte, PTIC (covered interest parity equation). Relation entre les taux de change au comptant et à terme et le différentiel de taux d’intérêt entre deux monnaies.
Parquet (pit, ou floor). Endroit physique où s’échangent des produits financiers au cours d’une cotation à la criée.
Parties prenantes (stakeholders). Ensemble des agents ayant une relation avec l’entreprise dans l’analyse : actionnaires mais également créanciers, salariés, fournisseurs, clients, etc.
Passif (liabilities). Le passif regroupe l’intégralité des ressources financières de l’entreprise (capitaux propres apportés par les actionnaires et dettes d’exploitation, bancaires et financières).
Passif circulant (current liabilities). Passifs exigibles à moins d’un an. On y retrouve les dettes fournisseurs, les dettes de court terme, les dettes de long terme arrivant à échéance, les dettes fiscales et sociales.
PER à endettement nul (unlevered P/E ratio). Valeur de l’entreprise divisée par son résultat net calculé sous l’hypothèse d’endettement nul.
PER anticipé (forward P/E ratio). Rapport entre la capitalisation boursière d’une entreprise et son résultat net prévisionnel.
PER glissant (trailing P/E). Ratio de capitalisation des bénéfices fondé sur les bénéfices de l’entreprise mesurés sur 12 mois glissants.
PER, ou ratio de capitalisation des bénéfices (Price Earning Ratio, P/E Ratio). Ce ratio exprime le rapport entre le cours d’une action et le bénéfice net par action (BPA), ou entre la capitalisation boursière d’une entreprise et son résultat net.
Pilule empoisonnée (poison pill). Mécanisme de défense contre une offre publique d’achat hostile. Il peut s’agir d’un droit donné aux actionnaires de l’entreprise cible d’acheter des actions supplémentaires à un prix préférentiel, ce qui complique la tâche de l’entreprise initiatrice de l’offre.
Placement privé (private placement). Méthode de placement des titres auprès d’un petit nombre d’investisseurs professionnels, sans appel public à l’épargne. Le caractère privé de l’opération évite certaines démarches officielles (enregistrement auprès des autorités de place), réduit les coûts et accélère le placement.
Places boursières. Voir Marchés de capitaux.
Plan d’épargne en actions, PEA. Compte-titres bénéficiant d’avantages fiscaux, introduit en France pour développer l’épargne financière des ménages. Le principe est de placer pour cinq ans minimum un capital de 120 000 € maximum en actions européennes. À l’issue des cinq ans, les plus-values sont non imposables.
Plus-value. Voir Gain en capital.
Point mort (break-even). Niveau de ventes ou de chiffre d’affaires pour lequel l’entreprise réalise une VAN nulle.
Point mort d’exploitation (EBIT break-even). Niveau de ventes ou de chiffre d’affaires pour lequel le résultat d’exploitation d’un projet ou d’une entreprise est nul.
Politique de distribution (payout policy). Méthodes retenues par l’entreprise pour rémunérer les actionnaires.
Politique financière agressive (aggressive financing policy). Stratégie financière consistant à financer tout ou partie du besoin en fonds de roulement par des dettes à court terme. Plus généralement, se dit d’une entreprise dont la politique financière conduit à une prise de risque.
Politique financière prudente (conservative financing policy). Stratégie financière consistant à financer le besoin en fonds de roulement avec des dettes de long terme. Plus généralement, se dit d’une entreprise dont la politique financière ne conduit pas à une prise de risque.
Pool de créances. Portefeuille de titres adossé à un bloc de titres de créance. Les paiements effectués par les créanciers dont les créances ont été poolées sont transférés aux détenteurs du portefeuille de titres.
Portefeuille autofinancé (self-financing portfolio). Portefeuille dont le coût de constitution est nul.
Portefeuille contrarian (prior one-year contrarian portfolio). Portefeuille autofinancé, dont les positions courtes sont constituées d’actions à la rentabilité la plus élevée au cours de l’année écoulée et les positions longues d’actions à la rentabilité la plus faible au cours de la même période. Voir Portefeuille momentum.
Portefeuille de marché (market portfolio). Portefeuille composé de l’ensemble des actions cotées sur un marché, pondérées par les capitalisations boursières.
Portefeuille dupliquant le marché (market proxy). Portefeuille dont on pense que la composition permettra de reproduire le couple rentabilité/risque du véritable portefeuille de marché, c’est-à-dire celui composé de tous les actifs risqués de l’économie.
Portefeuille efficient (efficient portfolio). Portefeuille qui bénéficie d’une diversification optimale ; il est impossible de réduire le risque de ce portefeuille sans réduire également sa rentabilité. Dans un univers comprenant des actifs risqués et un actif sans risque, le portefeuille tangent est le seul portefeuille risqué efficient puisqu’il est celui dont le ratio de Sharpe est le plus élevé. Le portefeuille efficient n’est exposé qu’au risque systématique.
Portefeuille équipondéré (equally weighted portfolio). Portefeuille dans lequel chaque titre représente une fraction identique de la valeur totale du portefeuille.
Portefeuille high-minus-low, ou portefeuille HML. Portefeuille autofinancé constitué d’une position longue dans les entreprises dont le rapport valeur de marché sur valeur comptable des capitaux propres est élevé et d’une position courte dans les entreprises pour lesquelles ce rapport est faible. Ce portefeuille est utilisé dans le cadre du modèle à quatre facteurs à la Fama-French-Cahart.
Portefeuille immunisé (immunized portfolio, ou duration-neutral portfolio). Un portefeuille est immunisé lorsque sa valeur est insensible aux variations de taux d’intérêt.
Portefeuille inefficient (inefficient portfolio). Portefeuille dont on peut améliorer la rentabilité sans augmenter le risque grâce à une modification de sa composition.
Portefeuille momentum (prior one-year momentum portfolio). Portefeuille autofinancé dont les positions longues sont constituées d’actions à la rentabilité la plus élevée au cours de l’année écoulée et les positions courtes d’actions à la rentabilité la plus faible au cours de la même période. Voir Portefeuille contrarian.
Portefeuille pondéré par les capitalisations boursières (value-weighted portfolio). Portefeuille dans lequel chaque titre est pondéré en fonction de la valeur de marché totale de chaque entreprise.
Portefeuille pondéré par les prix (price-weighted portfolio). Portefeuille dans lequel le même nombre de chaque titre est détenu, indépendamment de sa valeur. Cela revient à pondérer plus fortement les titres dont le prix est le plus élevé. C’est le cas par exemple de l’indice Dow Jones Industrial Average.
Portefeuille small-minus-big, ou portefeuille SMB. Portefeuille autofinancé constitué de positions longues sur des titres d’entreprises de petite taille, financé par des positions courtes sur des entreprises de grande taille. Ce portefeuille est utilisé dans le cadre du modèle à quatre facteurs à la Fama-French-Cahart.
Portefeuille synthétique, ou portefeuille de réplication (replicating portfolio). Portefeuille composé d’actifs sous-jacents et d’actifs sans risque dont le profil de gain est comparable à celui d’une option écrite sur le sous-jacent.
Portefeuille tangent. Portefeuille possédant le ratio de Sharpe le plus élevé. Dans le cadre du MEDAF, le portefeuille tangent est le portefeuille de marché.
Portefeuille de facteurs (factor portfolios). Portefeuille d’actifs dont la combinaison peut former un portefeuille efficient.
Position courte (short position). Position vendeuse ou prêteuse sur un titre.
Position de change (currency timeline). Inventaire de toutes les opérations futures d’une entreprise impliquant des devises. Les opérations sont classées par devises, par dates d’occurrence et par sens d’opération (montants à recevoir ou à livrer). Grâce à ce document, il est possible de connaître les risques de change.
Position longue (long position). Position acheteuse ou emprunteuse sur un titre.
Position ouverte (open interest, ou open position). Nombre de contrats optionnels en cours sur un même sous-jacent.
Price-Earnings Ratio. Voir PER.
Prime d’acquisition (acquisition premium). Payée par l’entreprise réussissant l’achat d’une entreprise cible, c’est la différence (exprimée en pourcentage) entre le prix d’achat de l’entreprise et la valeur de la cible avant son rachat.
Prime d’assurance (insurance premium). Montant payé à un assureur par l’assuré lors de la conclusion du contrat.
Prime d’émission. Différence entre la valeur nominale et le prix d’émission d’une obligation.
Prime de risque (risk premium). Rentabilité additionnelle demandée par un investisseur averse au risque pour détenir un actif risqué en lieu et place d’un actif sans risque.
Principal. Voir Valeur nominale.
Principe de conservation de la valeur (conservation of value principle). Sous l’hypothèse de marché parfait, les opérations financières ne créent pas et ne détruisent pas de valeur, mais permettent une modification du niveau de risque (et donc du niveau de rentabilité) du portefeuille.
Principe de correspondance des sources de financement (matching principle). Principe de bonne gestion selon lequel il est souhaitable de financer les actifs circulants avec des dettes de court terme, les actifs immobilisés avec des capitaux permanents (dette de moyen/long terme ou capitaux propres).
Principes comptables (accounting principles). Principes généraux qui doivent être respectés pour garantir la fiabilité de l’information comptable. Parmi ces principes, on retrouve les principes de régularité, de sincérité, de non-compensation, de prudence, de continuité d’exploitation, d’indépendance des exercices, de permanence des méthodes comptables et de nominalisme (principe des coûts historiques).
Prise ferme (firm commitment, ou bought deal). Technique de placement dans laquelle le chef de file ou les membres du syndicat de placement assument le risque d’échec de la procédure en s’engageant auprès de l’entreprise émettrice sur un prix et une quantité minimaux de titres vendus. Si le placement échoue, la banque se retrouvera « collée », c’est-à-dire contrainte d’acheter elle-même les titres qui n’ont pu être vendus.
Prix actuariellement neutre (actuarially fair price). Prix d’un contrat d’assurance tel que la valeur actuelle nette liée à ce contrat est nulle : la prime du contrat est dans ce cas égale à l’espérance de la valeur actuelle des remboursements effectués au titre de l’assurance.
Prix contingent (state-contingent price). Voir Probabilité risque-neutre.
Prix coupon couru (dirty price, ou invoice price). Prix de l’obligation prenant en compte les intérêts courus non échus.
Prix d’état (state price). Voir Probabilité risque-neutre.
Prix d’exercice (exercice price, ou strike price). Prix auquel l’acheteur d’une option peut acheter ou vendre le sous-jacent lors de l’exercice de l’option.
Prix de conversion (conversion price). Valeur nominale de l’obligation convertible divisée par le nombre d’actions qui seront reçues lors de l’exercice du droit de conversion.
Prix de remboursement par anticipation (call price). Prix auquel l’émetteur pourra racheter avant terme les obligations à clause de remboursement anticipé s’il en décide ainsi. Ce prix est en général supérieur à la valeur nominale de l’obligation.
Prix pied de coupon (clean price). Prix de l’obligation qui ne prend pas en compte des intérêts courus non échus.
Pro forma. États financiers établis sous des hypothèses particulières qui décrivent une situation théorique.
Probabilité risque-neutre (risk neutral probabilities). Les probabilités risque-neutre définissent une mesure de probabilité (différente des probabilités historiques) telle que le prix d’un actif financier est égal à la valeur actualisée au taux sans risque de l’espérance (sous cette mesure) de ses flux futurs. La dénomination risque-neutre provient du fait que les cash-flows futurs incertains sont actualisés au taux sans risque, donc comme si les investisseurs étaient neutres vis-à-vis du risque.
Problème de sous-investissement (under-investment problem). Situation dans laquelle les actionnaires refusent d’investir dans des projets à VAN positive du fait de difficultés financières de l’entreprise : la valeur créée par le projet profiterait alors plus aux créanciers qu’à eux-mêmes.
Problème de surinvestissement (over-investment problem). Situation dans laquelle les actionnaires ont intérêt à investir dans des projets très risqués à VAN négative lorsque l’entreprise rencontre des difficultés financières, car il y aura un transfert de richesse des créanciers vers les actionnaires.
Problème principal-agent (principal-agent problem). Dans la théorie de l’agence, lorsqu’un principal (l’actionnaire par exemple) délègue tout ou partie de son pouvoir à un agent (le dirigeant par exemple), un conflit d’intérêt peut apparaître, car l’agent peut utiliser à son profit personnel le pouvoir qui lui a été confié. Cette situation est susceptible de créer des coûts d’agence.
Produit dérivé (derivative security). Titre dont les flux dépendent de l’évolution des prix d’un autre actif financier (actions, taux d’intérêt, taux de change…).
Profit économique (economic profit). Différence entre le chiffre d’affaires et le coût d’opportunité de toutes les ressources consommées dans le processus de production, y compris le coût d’opportunité du capital.
Prospectus d’information, ou prospectus AMF (registration statement). Document officiel déposé auprès des autorités de marché compétentes (Autorité des marchés financiers en France, Securities and Exchange Commission aux États-Unis), qui contient les informations relatives à une opération de marché (émission d’action, augmentation de capital en numéraire…). Ce prospectus doit légalement être disponible pour tous les investisseurs potentiels. On distingue en général le prospectus préliminaire du prospectus définitif.
Put (put option). Option de vente qui donne le droit, mais pas l’obligation, à son acquéreur de vendre une certaine quantité d’un actif sous-jacent à un prix et une date convenus à l’avance, moyennant le paiement d’une prime. Voir Call.
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